Højspændt rentemøde forude: Tågede nøgletal tvinger USA's centralbank til ny rentenedsættelse

Mere end en måned efter nedlukningen af USA's statsapparat står USA's centralbank Federal Reserve fortsat uden afgørende økonomiske nøgletal.

Alt tyder på uenighed om, hvorvidt renten skal ned, men investorerne er sikre – det skal den nok.

Federal Reserve har i efteråret haft travlt med at sænke sin rente, og når medlemmerne af rentekomitéen i USA’s centralbank (FOMC) snart slår hovederne sammen igen, er der sandsynligvis nye rentefald på menuen.

Finansmarkederne er i hvert fald overbeviste.

Hele 86 pct. sandsynlighed ser investorerne for en rentenedsættelse ifølge Fedwatch Tool – og Sofie Manja Eger Huus, seniorstrateg i Danske Bank, er da heller ikke i tvivl.

»Hvis man ser på kommentarerne, som vi har fået fra Fed-medlemmerne, så har de da også signaleret en rentenedsættelse til markederne. Hvis de ikke sænker renten, vil det derfor være en overraskelse,« fortæller hun.

Siden Federal Reserves sidste møde i oktober har der ellers været enorm tvivl om, hvad centralbankens næste skridt vil være.

For mindre end en måned siden var investorerne nærmest enige om, at den ledende rente ville forblive uændret, men siden da er stemningen vendt 180 grader.

Nu mener de, at Fed-chef Jerome Powell og co. vil kappe yderligere 0,25 procentpoint af renten, hvilket vil bringe den ned i spændet 3,5-3,75 pct.

Jerome Powell har ellers sagt, at en rentenedsættelse ikke er en selvfølge.

Kovendingen kommer ifølge Sofie Manja Eger Huus af økonomisk tåge. »Lige nu er der uklarhed om, hvor USA’s økonomi skal hen,« siger hun.

Årsagen er især den 43 dage lange nedlukning af USA’s statsapparat, som er overstået, men har efterladt Fed i et nøgletalsvakuum.

Udgivelsen af nøgletal for jobskabelse og inflation, som centralbanken tager temperaturen på økonomien med, er blevet aflyst eller forsinket, hvilket har medført, at både FOMC og investorerne må famle i blinde.

»Finansmarkederne har været i tvivl om, hvad der vil komme til at ske, da de vigtige rettesnore for, hvordan det står til i USA’s økonomi, ikke har været der,« siger Helge J. Pedersen, der er cheføkonom i Nordea.

Federal Reserve har to mandater – at sikre maksimal beskæftigelse og stabil inflation.

Tager man det seneste »kongetal« fra Bureau of Labor Statistics, som viser væksten i antallet af nye jobs uden for landbruget, var det overraskende stærkt.

Samtidig lå inflationen en del over centralbankens 2 pct.-mål.

Alt sammen taler imod en lavere rente.

Men der er efterhånden tale om ældre nøgletal, da de er fra september som en konsekvens af det amerikanske “shutdown”.

Havde situationen været normal, ville nøgletallene for både oktober og november allerede være ude.

Tager man i stedet uofficielle nøgletal såsom ADP’s månedlige National Employment Report, ser billedet af USA’s arbejdsmarked sortere ud, hvilket senest har været med til at løfte udsigten til rentenedsættelser.

For nylig viste rapporten mere bestemt et dyk i beskæftigelsen i den private sektor på 32.000 i november, hvilket var et markant fald i forhold til måneden forinden, hvor der stik modsat blev skabt 42.000 nye jobs.

»Der har været en svaghed at spore i visse nøgletal, og arbejdsmarkedet er ikke så stærkt, som det har været. Finansmarkederne er derfor igen begyndt at indstille sig på rentenedsættelser,« siger Helge J. Pedersen.

Han er bare ikke sikker på, at der er så mange i vente.

»Vi hælder nok mere til, at der kommer én enkelt, og så er det overstået. Fordi der er fortsat usikkerhed om inflationsudviklingen, og om man har set den fulde effekt af toldstigningerne, og hvorvidt svækkelsen af arbejdsmarkedet bliver voldsommere,« siger Helge J. Pedersen.

For investorerne bliver det mest interessante ifølge Sofie Manja Eger Huus ikke, hvad Federal Reserve kommer til at beslutte i forbindelse med rentemødet, men hvad centralbanken signalerer om fremtiden.

»Fordi det er ret sikkert, at Fed kommer til at sænke renten. Til gengæld er investorerne interesserede i, hvilke signaler de sender om fremtiden, og hvilke argumenter de bruger for rentenedsættelsen,« siger hun.

Specielt arbejdsmarkedet vil være et betændt emne.

»Hvis de siger, at de sænker renten, fordi arbejdsmarkedet har det skidt, kan rentenedsættelsen ende med at blive en dårlig ting. Hvis de i stedet signalerer, der er bedre balance, og inflationen er kommet mere under kontrol, så er situationen en anden,« fortæller Sofie Manja Eger Huus.

Federal Reserve løfter efter rentemødet sløret for sit nye dotplot-skema, som er en form for renteprognose.

Her indikerer hvert FOMC-medlem, hvor de mener, at renten skal være på et bestemt tidspunkt i fremtiden.

Forventningen er ikke, at der vil være store ændringer til dette, om end der ifølge Matthias Scheiber, seniorporteføljemanager i Allspring Global, kan vise sig en bredere uenighed i FOMC om, hvor renten skal lande.

»Skemaet kan spænde over et bredt spektrum – fra en pause til op mod 1 procentpoint yderligere rentenedsættelser,« skriver han i en kommentar.

FOMC’s seneste dotplot-skema fra september viste, at medlemmerne i snit ser renten lyde på 3,25-3,5 pct. i slutningen af 2026, hvilket er 0,5 pct. lavere end i dag.

Med andre ord er der udsigt til blot to yderligere rentenedsættelser, inden centralbanken igen trykker på pauseknappen.

Uenigheden kan også vise sig på stemmesedlen for rentebeslutningen på onsdag.

Flere medlemmer af FOMC stemte imod rentenedsættelsen på 0,25 procentpoint i forbindelse med centralbankens møde i oktober.

Helt konkret skulle renten være blevet sænket med 0,5 procentpoint, hvis det stod til Stephen Miran, som er en kendt Trump-støtte.

På den anden side mente Jeffrey Schmidt fra Kansas City Fed, at renten burde være blevet holdt i ro.

Sådan en stor uenighed er ellers yderst sjælden.

Men ifølge Allspring Global Investments vil den sandsynligvis fortsætte.

»Vi forventer uenighed i begge retninger – især fra Miran, som nok vil argumentere for dybere rentenedsættelser,« skriver Matthias Scheiber.

Finans kommer til at dække rentebeslutningen live onsdag aften kl. 20:00, hvor Federal Reserve også kommer til at udgive en ny prognose for inflationen og den økonomiske vækst i USA.