Opkøbskrig mellem Novo og Pfizer: Begge er villige til at gå »meget langt«, vurderer eksperter

Slagsmålet mellem Pfizer og Novo Nordisk buldrer videre.

Fredag valgte den amerikanske medicinalgigant at sagsøge Novo Nordisk og biotekselskabet Metsera på baggrund af Novo Nordisks »hensynsløse« og »ulovlige« forsøg på at kapre Pfizers opkøb af Metsera.

Og mandag har Pfizer så i en pressemeddelelse oplyst, at man anlægger endnu et søgsmål mod Novo Nordisk.

Hvor fredagens søgsmål indeholder anklager om kontraktbrud og en uberettiget og erstatningsretlig indblanding i den igangværende handel mellem parterne, lægger Pfizer i mandagens søgsmål vægt på, at Novo med sit bud på biotekselskabet gør sig skyldig i en »konkurrenceforvridende handling med det mål at beskytte Novos dominerende markedsposition«.

Ifølge Frederik Aakard, ekspert i M&A hos Dema Partner, der rådgiver om køb og salg af virksomheder, er vi efter alt at dømme vidne til en regulær magtkamp i øjeblikket.

At Novo Nordisk forsøger at ødelægge en allerede indgået aftale mellem Pfizer og Metsera er i sig selv opsigtsvækkende.

At sagen udvikler sig på denne måde, med søgsmål til følge, er derfor ikke videre overraskende.

»På papiret tyder det på, at Novo Nordisk er meget aggressive, og at man er villig til at gå langt for at smadre aftalen mellem Pfizer og Metsera – også selvom Novo bliver nødt til at gå igennem et dyrt og retsligt efterspil,« siger Frederik Aakard, der ikke kan gå ind i den juridiske del af søgsmålet.

Den aggressive del gælder også måden, hvorpå Novo Nordisk har udarbejdet sit tilbud, påpeger eksperten.

Ifølge Financial Times har Novo Nordisk struktureret tilbuddet mod Metsera således, at det vil betale selskabet 6,5 mia. dollars mod til gengæld at modtage 50 pct. andel i en klasse af aktier, der ikke har stemmeret.

Disse penge vil blive udbetalt til Metseras nuværende investorer som et udbytte, før der eventuelt opstår juridiske problemer med konkurrencemyndighederne.

Det er således en måde at sikre, at investorerne får deres penge, selv hvis aftalen skulle blive forsinket eller blokeret. En strategi, som Frederik Aakard kalder både risikofyldt og frembrusende.

At Pfizer lægger sag an mod Novo Nordisk, overrasker heller ikke Søren Løntoft, der er senioranalytiker ved Sydbank.

»Pfizer har fra start meddelt, at man vil gå langt for at modsætte sig en aftale mellem Novo Nordisk og Metsera – og de vil bruge alle kneb. At Pfizer anlægger de her søgsmål, er altså ikke overraskende. Formentlig heller ikke for Novo Nordisk.«

Han understreger, at det er for tidligt at sige noget om, hvorvidt søgsmålet vil forsinke købsprocessen, og hvilke konsekvenser det i givet fald vil få. Men at processen trækker ud, er formentlig ikke et stort tilbageslag for Novo Nordisk.

Metsera er et relativt nystartet firma, der blandt andet har et vægttabsprodukt, som skal tages en gang månedligt fremfor en gang om ugen.

Metseras produkter er i den tidlige udviklingsfase, og selvom opkøbet derfor kan gavne Novo Nordisk på sigt, er det ikke afgørende, at det kommer i stand med det samme.

»Farten er ikke afgørende. Det er jo ikke livstruende for Novo Nordisks eksistens, at man får fat i det her biotekselskab. Det er et selskab, som kan komplementere Novo Nordisk rigtig godt, og som arbejder med noget, der kan forlænge virkningen af de midler, man (Novo Nordisk, red.) har. Men det er ikke noget, som Novo Nordisk for alt i verden skal have fat i lige nu.«

Pfizer har indbragt sagerne for domstolen i Delaware og beder retten om et midlertidigt forbud, der skal forhindre Metsera i at trække sig fra fusionsaftalen.

Ifølge Pfizer skal forbuddet give selskabet tid til at få sagen ordentligt behandlet.

I slutningen af september tilbød Pfizer 32 mia. kr. for Metsera, suppleret med milepælsbetalinger på op til 22,50 dollar per aktie.

Torsdag i sidste uge kom det så frem, at Novo Nordisk byder 42 mia. kr. udover 16 mia. kr. i milepælsbetalinger for Metsera.

I en meddelelse til fondsbørsen beskrev Metsera tilbuddet fra Novo Nordisk som »overlegent,« og gav samtidig Pfizer fire arbejdsdage til at forhøje sit bud.

Det er denne situation, der altså nu har ført til et søgsmål i USA.

Novo Nordisk kalder mandag aften Pfizers påstande for »grundløse« og »falske.«

I en kommentar sendt til Finans, udtaler Ambre James Brown, der er vicedirektør for global kommunikation under Novo Nordisk:

»Pfizers påstande mod Novo Nordisk er grundløse, og vi vil energisk forsvare os i enhver retssag.«