September er historisk aktiemarkedernes værste måned. Skal du bekymre dig?

Velkommen til september, historisk set årets værste måned for aktiemarkederne.

Siden 1928 har det amerikanske aktieindeks S&P 500 tabt penge i september oftere end i nogen anden måned. Men det er ikke hele historien, for der er også en mindre kendt bagside.

Tiden efter september har nemlig historisk set været en af de bedste perioder på markedet.

Så skal du være bekymret? Nej, ikke hvis du kender historien bag tallene.

Her får du historien bag tallene, og hvad du kan bruge den til.

Hvorfor har september et dårligt ry?

Der findes ikke ét klart svar. Og det er faktisk en del af pointen.

Det, man kalder september-effekten, skyldes ikke én bestemt begivenhed eller en fast politisk eller økonomisk cyklus. Det er nærmere et mønster i tallene, som flere forskellige ting kan være med til at forklare, uden at nogen af dem står alene med ansvaret.

‍

Én teori handler om, hvordan vi mennesker opfører os. Om sommeren handles der typisk mindre, fordi mange af de store, professionelle investorer (dem der forvalter fx pensionskasser og investeringsfonde) holder ferie. Når de vender tilbage i september, går de ofte i gang med at sælge ud af de aktier, de allerede havde besluttet sig for at sælge hen over sommeren. Det sker gerne samlet, og det lægger et ekstra pres på markedet.

En anden forklaring handler om investeringsfonde. Mange fonde havde tidligere deres regnskabsår afsluttet i september. Det betød, at fondsforvalterne solgte ud af de aktier, der ikke gik så godt, inden regnskabet skulle gøres op. Men den forklaring er mindre relevant i dag, for langt de fleste amerikanske investeringsfonde har ikke længere regnskabsafslutning i september.

En tredje forklaring er, at september historisk set har været uheldig ramt: to af de mest alvorlige begivenheder i moderne finanshistorie skete netop i denne måned.

Den 11. september 2001 (9/11) lukkede terrorangrebene mod tvillingetårnene den amerikanske børs, New York Stock Exchange, fuldstændig ned. Da børsen åbnede igen den 17. september, faldt det store amerikanske aktieindeks Dow Jones med 7 %. Det var på det tidspunkt det største fald i kroner og øre på én dag, Dow Jones nogensinde havde oplevet.

Syv år senere, den 15. september 2008, gik investeringsbanken Lehman Brothers konkurs. Samme dag faldt Dow Jones med 4,4%. Konkursen var med til at udløse den værste finanskrise siden The Great Depression i 1930'erne.

Begge kriser ramte altså tilfældigvis i september, men de er ikke i sig selv grunden til, at måneden har fået sit dårlige ry. Det gennemsnitlige afkast, du hører om hvert år, kommer nemlig fra en meget længere periode med helt almindelige, langt mindre dramatiske september-måneder.

Hvor slemt er det egentlig?

Fra 1928 til 2021 har det gennemsnitlige afkast for S&P 500 i september ligget på omkring minus 1%. Men september-effekten er blevet en del svagere siden 1990'erne.

Ser man kun på de seneste 25 år, har det gennemsnitlige september-afkast for S&P 500 ligget på omkring minus 0,4%. Altså et stykke fra det fulde fald på 1%, som du ser, når man kigger på hele den lange historiske periode.

Og over de seneste 30 år har S&P 500 faktisk sluttet september med et plus 16 gange og et minus 14 gange. Det svarer stort set til at slå plat eller krone.

Én forklaring kan være, at investorerne selv har gennemskuet mønsteret. Da september-effekten blev velkendt, begyndte flere at sælge ud allerede i august, altså inden det traditionelle september-dyk overhovedet nåede at komme. Den tidlige adfærd har jævnet ud, hvad der tidligere var et mere koncentreret salg.

Grunden til, at september har et dårligt ry, er altså ikke, at måneden er sikker på at gå ned. Det er nærmere, at når det går galt, plejer faldene at være større, end stigningerne plejer at være, når det går godt.

Derfor kan 2026 bryde mønsteret

2026 har én ting med sig, som mange tidligere september-måneder ikke har haft: det er et midtvejsvalgår i USA (hvor amerikanerne stemmer til Kongressen midtvejs i præsidentens fireårige periode), og september-måneder i midtvejsvalgår har historisk set været usædvanligt gode for aktier.

Ifølge tal fra markedsstrategen Ryan Detrick fandt de fire bedste september-måneder nogensinde alle sted i midtvejsvalgår, og det samme gør sig gældende for fem ud af de syv bedste. I 2010 steg markedet 8,8%, i 1954 steg det 8,3%, i 1998 steg det 6,2%, og i både 1950 og 1958 steg det mere end 4,5%.

Markedet går også ind i september fra en stærk position. S&P 500 var oppe med 12,6% for året frem til udgangen af august, efter at have sat flere rekorder undervejs.

Intet af det her er nogen garanti for en god måned. Det betyder bare, at argumentet for en hård september er svagere i år, end den overordnede statistik ellers lægger op til.

Kan opkøb i september ses som en mulighed?

Der er endnu en vinkel, der er værd at nævne. Ikke nødvendigvis som investeringsråd, men som kontekst.

Hvis september typisk er årets svageste måned, skaber den samtidig ofte nogle af de bedste tidspunkter at investere på.

Historisk set har investorer, der har købt ekstra op, når markedet dykkede i september, ofte stået godt til fjerde kvartal (oktober til december), som typisk er en af årets stærkeste perioder.

Det er ikke en garanti, og det er aldrig ligetil at ramme det helt rette tidspunkt på markedet.

Men hvis du har haft kontanter stående og ventet på det rette tidspunkt at investere på, kan man argumentere for, at en historisk svag måned er et mere interessant tidspunkt at handle på end toppen af en optur.

Hvad betyder det for dig?

Intet af det her er en grund til at ændre det, du allerede gør. Mønsteret er reelt, men det er ikke en profeti om, hvad der sker i år. Markederne reagerer på nyheder, regnskaber, renter og stemning, og alt det er usikkert lige nu, uanset hvad kalenderen siger.

Men skulle september alligevel bringe lidt uro til markedet i år, kan det være, at du kan anse det som en mulighed. Investerer du fast gennem drypvis investering (det, man på fagsprog kalder dollar-cost averaging), kan det faktisk betyde, at du får lov at købe til bedre priser.

Under alle omstændigheder er en svær måned lige præcis det, en velsammensat portefølje er bygget til at kunne klare.

Så hold det simpelt. Falder din portefølje i denne måned, ved du allerede, hvorfor det kan ske. Hold blikket på det lange løb, og husk: succesfuld langsigtet investering handler mindre om at undgå hvert eneste dyk og mere om at blive ved, når det sker.